光伏行业的出路到底在哪

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-10-13  浏览次数:81
核心提示: 1产业链各环节带动发电成本下降,技术进步为长期驱动力  由补贴驱动型市场向技术驱动型市场转变,促使光伏系统成本下降。目前,我国光伏全产业链均实现了国产化,从辅

  1产业链各环节带动发电成本下降,技术进步为长期驱动力

  由‘补贴驱动型’市场向‘技术驱动型’市场转变,促使光伏系统成本下降。目前,我国光伏全产业链均实现了国产化,从辅料到生产设备均有较多国内参与者,涌现出一批技术引领者,如2015年隆基股份实现单晶硅片切片的金刚线切割技术改造,带动单晶硅片成本降低。未来光伏产业链有望继续通过技术进步,降低系统成本,实现平价上网。随着产业链的国产化推进,光伏组件成本快速下降。下图分别为我国光伏系统年均价格走势及光伏组件成本季度走势。

 

 

  光伏发电成本持续下降,全世界范围内进行价格竞争。目前我国光伏组件成本降至0.32美元/瓦,两年降幅23.8%;光伏系统价格已降至低于8元/瓦的水平。智利光伏招标最低2.91美分/千瓦时,德国光伏招标平均7.41欧分/千瓦时。

  光伏电池效率不断提升,带动光伏发电成本的降低。目前我国单晶高效电池、多晶高效电池效率分别提升至21%和19%以上,达到业内领先水平。我国多晶黑硅产业化效率可达到18.6%-19.2%,单晶P-PERC产业化效率可达到20.5%-20.8%,N-PERT可达到20.5%-21.2%。未来电池效率仍有继续提升的空间,通过技术提升发展高效电池片是降本增效的良好途径。常规晶体硅电池平均转换效率见下表。

  未来三年,光伏组件降成本将成为光伏系统成本降低的最主要贡献力。光伏组件占系统成本的45%左右,BOS(系统平衡)成本占系统成本的40%左右。BOS成本下降空间有限,涉及产品劳动等(如线缆,电气设备等)价格相对刚性,不具备大幅下降的条件。降低系统成本的重任落在光伏组件,光伏组件可以通过提高工艺水平降低生产成本,还可以通过技术进步提高电池转换效率,从而摊薄单位费用。《光伏产业路线规划图》指出,至2020年光伏组件价格仍有超40%的下降空间,将成为光伏系统成本降低的最主要贡献力。我国光伏产业链各环节产销全球占比见下图。

  光伏组件成本的降低需要各个环节共同努力,光伏装机系统成本的下降带动回报率的提升。组件价格下降带动光伏度电成本降低。成本的降低需要产业链各个环节共同努力,如硅片由多晶向单晶转变;使用电子级多晶硅料;发展高效电池片,减少银浆;光伏系统跟踪器的应用,打造智能组件等等,主要任务仍在光伏组件这一环节。高效产品的应用有望推动光伏系统成本持续降低,技术进步是实现平价上网,提高产业竞争力,公司盈利能力的必由之路。光伏发电原料生产成本及毛利率情况见下表。

  2光伏产业已具备国际竞争力,进口替代加速

  2017上半年,国内多晶硅产量为11.5万吨,同比增长21.1%,行业产能利用率超过90%;国内硅片产量超36GW,同比增长超20%,行业产能利用率在80%以上;电池产量约为32GW,同比增长约28%,产能利用率80%以上,行业毛利率在10%以上;组件产量约为34GW,同比增长25.9%;二季度产能利用率在85%以上,行业毛利率在10%以上。上半年,光伏产业链无论是产量还是产能利用率都处于同期高位,略超市场预期。我国光伏硅片产量变化及我国光伏组件产量变化见下图。

  光伏产业从“两头在外”到整个产业链布局,核心技术突破后,投资红利增大,进口替代加速。在国内光伏参与者突破技术垄断后,我国光伏产品性价比提高。全球占比也呈提升趋势,硅片的全球市占率已达到90%,其他环节产品全球占比也稳步提升。如光伏级多晶硅,兵纯度需要达到99.99%以上,我国大多数多晶硅厂商可达到这个标准,且产能扩张迅速。依托国内的资源优势和人力优势,光伏产业链参与者可享受低成本红利,加速进口替代。

  多晶硅环节存较大进口替代空间,硅片环节雄踞世界市场。产业链各个环节比较看,多晶硅的全球占比相对较低,不足50%,远低于硅片超过85%的全球占比。目前国内多晶硅料产能约为19万吨,作为重资产与高门槛兼备的环节,国内市场仍具备拓展空间。

  产品性价比高,全球能源布局。目前我国光伏产业规模经济效益明显,前五大企业规模均在4GW以上。产业链配套齐全,原辅材等环节参与者众多。出口光伏产品性价比较高,国内领军企业已进行了全球能源布局,如晶澳在越南和马来西亚布局,正泰在泰国和欧洲布局,阿特斯在泰国和巴西布局光伏工程。我国光伏产品出口请三名地区为日本,印度与美国。

  3产业链开始出现分化,单晶及高效电池组件需求显著提升

  从产业链各环节看,盈利能力呈现自上而下递减的分化趋势。目前硅料环节盈利能力最强,组件环节稍弱(上游价格高,以及代工成本提高等消减组件的盈利能力)。盈利能力跟市场需求有较大关系,2017一季度市场呈现旺季不旺状态,组件价格低迷,企业盈利普遍不佳;二季度市场需求激增,价格也略为回暖,企业盈利水平开始提升。

  市场对产品需求也呈现分化趋势,单晶硅片、高效电池片、高效组件等市场需求显著提升,相关企业盈利能力增强。2017上半年,市场上仍有接近20%的企业处于亏损状态,亏损的主要原因包括产品结构低端化,产能利用率不足,财务负担较重等。而高效电池组件供应商盈利能力速增,上半年业绩呈现大幅增长,如隆基股份,中来股份等。2017上半年重点光伏公司业绩情况见下表。

  单晶硅片、高效电池片及组件供应商2017上半年表现亮眼,盈利能力提升。选取了光伏产业链18只有代表性的个股,其中5家上市公司2017上半年出现了营收下滑,4家公司出现了扣非净利润下滑,样本亏损率接近于0。2017上半年营收增幅最大的公司为中来股份,增幅高达158.8%,扣非净利润增幅最大的公司为通威股份,增幅高达243.97%。隆基股份与京运通在营收下降的情况下实现了扣非净利润的增长,盈利能力提升显著。

  光伏产业链各个环节的龙头企业均有较好的表现,成本优势及技术优势凸显。单晶硅片环节的隆基股份,单晶生长设备环节的晶盛机电,逆变器龙头阳光电源,多晶硅料龙头通威股份以及N型电池先行者中来股份。产业链龙头公司受益整个行业景气度的抬升,下半年业绩仍有保障,全年中高速整张可期。

 
 
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